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温氏股份一季度亏损4.6亿 只是“黎明前的黑夜”

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      春季已进入尾声,但新一轮“猪周期”的回归或许才刚刚开始。
  2019年4月17日农业农村部举行的例行新闻发布会上有消息称,猪价已经提前进入了上涨周期。
  事实确实如此,从3月份开始,去产能带来的影响非常明显。农业农村部对400个县定点监测数据显示:今年3月,生猪存栏环比下降1.2%,同比下降18.8%。能繁母猪存栏环比下降2.3%,同比下降21.0%,下降幅度是很大的,同比降幅达到了近10年来最大值,特别是一些主产区减产幅度更大。
  对应的,3月份全国猪肉批发市场均价环比涨6.3%,同比高7.6%,生猪集贸市场均价环比涨14.3%,同比高20.5%。
  然而,这波周期回归前,国内各家养猪大户却先迎来了“黎明前的黑夜”。
  4月24日晚间,作为中国本土最大的猪肉养殖企业——温氏股份,公布了2019年一季度业绩报告。报告显示,期内公司实现营收139.72亿元,同比增长6.22%;归属于上市公司股东的净亏损为4.6亿元,而去年同期为净利14.08亿元。
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  这份季报数据让不少人大跌眼镜。毕竟,猪肉价格在3月份涨得热火朝天,温氏股份却还是没能抹平亏损。
  有投资者昨晚就慌了,觉得季报亏损会短期内影响温氏股份的走势。但今天(4月25日),温氏股份显然给出了一份满意的答复。今日早盘,温氏股份虽然以41.63的价格低开,但随后拉升走高,甚至成为今晨对创业板指贡献度最大的股票之一。截止下午两点,温氏股份报43.24元,上涨2.76%。
  我们来看看这份季报究竟是怎么说的:
  季报显示,报告期内,温氏股份的商品肉鸡、商品肉猪业务稳健上涨,商品肉鸡销量1.84亿只,同比增长20.10%;商品肉猪销量596.30万头,同比增长19.65%。但黄羽肉鸡销售价格持续走低,同比下降14.78%,公司养鸡业务经营业绩同比大幅下降。
  受非洲猪瘟疫情影响,1-2月国内生猪市场持续低迷,加上春节后生猪行情季节性走低影响,公司养猪业务出现亏损。同时,公司在报告期内继续全面、系统地加大了非洲猪瘟疫情防控力度,加大一系列安全防控设施的相关投入,成本费用有所增加。
  3月份,虽然受国内市场供求关系变化的影响,生猪价格出现短时间的快速上涨,公司养猪业务开始进入盈利期,但整体未能完全弥补1-2月产生的亏损。
  虽然季报让人失望,但有一点,股民都很清楚:炒股炒的是未来,不是过去。温氏股份的价值究竟怎样,需要进一步分析。
  蛋糕还是这么大,龙头优势却逐渐凸显
  作为生猪养殖和消费大国,我国猪肉消费量占世界猪肉消费量49.6%,生猪养殖量占世界生猪总养殖量56.6%,说占据半壁江山毫不夸张。具体而言,2009-2017年间我国年均生猪出栏约7.0亿头,按照生猪出栏体重115公斤/头、生猪年均价格14元/公斤计算,我国生猪产业的市场规模高达1.13万亿元。
  但我国的生猪行业却不够成熟。我们来看两组数据:
  在本国范围内,以2017年数据为样本,即便是像温氏股份这样的行业龙头,市占率也不到3%。就算把我国前十大养猪企业市占率相加,数据也仅为6.86%左右。
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  旁边的发达国家——美国,情况就很不一样。2015年,美国前十大生猪养殖企业市占率高达41.2%,其中,前五大企业市占率为30.9%,市占率最高的Smithfield Foods达到14.5%,排名第二的Triumph Foods也占到了6.50%。
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  投资者都明白,产业发展的过程中有一个普遍规律,当一个行业处于上升趋势时,随着热钱涌入,中小企业会大举进入,反而由于价格战、瓜分市场和上下游等原因影响龙头业绩。对于生猪行业来说,这里本来就存在着大量散养的养殖户,他们的生产技术、效能、质量都从不同程度上影响着龙头。
  然而去年,经过非洲猪瘟的震荡,一批散养养殖户退出市场。最近几年,养殖类上市公司快速扩张和饲料企业大举进军养殖业,又为产业逐步进入规模化提供基础支撑,同时促成了行业集中度的不断提升。
  简单来说,行业正在逐步转型和成熟,龙头企业将在这个过程中获益。
  趋势不可逆:猪周期回归
  除了市场带来的红利,“猪周期”的回归,将为温氏股份打开另一扇大门。
  “猪周期”的力量,每一个股民都不会陌生,过去的十几年间,我国生猪养殖业一直难逃价格暴涨暴跌的“猪周期”怪圈。而且现在“猪周期”正在变化:持续时间更长,价格波动更大。
  过去将近15年的时间里,国内生猪价格经历了5个“猪周期”变化,约三四年一个周期,历史波峰分别出现在2001年、2004年、2008年、2011年和2016年。
  时间进入,2019年,从非洲猪瘟的雾霾中走出来,原本应该是淡季的3月份,猪肉价格突然出现大涨。农业农村部举行的例行新闻发布会上,专家对猪肉价格的预期可以说是相当乐观。
  我们来画个重点:
  l3月第一周全国活猪平均价格12.91元/公斤,同比上涨2.1%,这也是近两年首次超过上年同期水平。4月第一周,活猪价格15.15元/公斤,短短一个月时间里上涨了17.4%,同比上涨幅度达到了36%。
  l猪肉价格已经提前进入了上涨周期,我们预判全年猪肉产量会下降,后期生猪供应会趋紧,四季度活猪价格会突破2016年的历史高点。
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  今日,多家券商分析师再次力挺猪肉价格。
  银河证券表示,屠宰场开工率随著国家冻肉抽检的展开而逐步恢复,从而带动猪价快速上涨,预计于5月开启;当前仔猪价格持续高位是供给短缺以及需求旺盛的表现,看好19Q3╱4猪价创新高;非洲猪瘟持续蔓延,看好防控管理更严格的大型养殖企业的增长潜力,出栏量决定其未来盈利高度。
  新时代证券副总经理、首席经济学家潘向东则认为,未来我国猪肉供给的缺口有1000多万吨,全球整个可供贸易量就800多万吨,能分给我国有200-300万吨估计就是极限了,随着7月份冷库自检完成,冻肉的抛售就告已段落,预计猪肉价格上涨将随之而至。而且由于这轮“非洲猪瘟”影响的不仅是肥猪,种猪和母猪都出现了同样比例的影响,“非洲猪瘟”也还在全国蔓延,为此这轮猪周期预计将持续三年以上。
  不论是从历史周期规律,农业部数据,还是从分析师预测上来看,猪周期都有望在2019年回归。而周期的力量,是几乎所有股民都再熟悉不过的。
  温氏股份的一份季报或许让很多人失望,但还是那个观点:炒股炒的是未来,不是过去。
  龙头的优势和周期的力量,让温氏股份站在“成长与周期”的风口上。

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